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更大的舞台创造更多的财富（16）
信息技术的迅速发展将国际资本市场融为一体，这使得大型证券公司可以面向全球，更好地服务于客户。银行和金融专业人士一方面寻求投资业务的有效管理，另一方面努力将投资意向转变成投资项目。　　
　　新兴市场、自营交易、回购交易、投资项目、资金管理以及外国公司在华尔街如何上市等问题，分在四个部分中讨论：（1）商务基础，探讨风险资本投资；（2）全球视角，提供外国公司在华尔街上市、国际资本市场和新兴市场等的详细信息；（3）交易和风险管理，收集和分析有关自营交易、回购协议、金融工程和资金管理的广泛信息；（4）特殊话题，讨论清仓和结算、证券监管、道德问题和主要趋势。　　
　　美国商业银行和投资银行的分离是个历史问题，仍然引起争论。格拉斯…斯蒂格尔法案（Glass…Steagall　Act）防止银行同时提供商业服务和投资金融服务。2000年，当国会废止格拉斯…斯蒂格尔法案时，金融一体化的最后障碍就倒塌了。今天我们看到的这一变化的结果是，商业银行和综合性银行中就有花旗集团和大摩公司，还有包括瑞士信贷和瑞银集团（UBS）在内的欧洲银行。　
　　投资银行服务比商业银行服务更有利可图。正因如此，受利益驱使，综合性银行和商业银行都试图抓住更多的投资银行市场份额。赢得新业务的策略，不仅包括开展投资银行以往没有的业务，而且还给予客户各种信贷优惠方案。　
　　投资银行业中，投资银行家为企业客户担任战略性的金融顾问。向客户提供的服务分为三个部分：（1）产业结构、大投资公司、服务和策略；（2）获得资本的过程，特别注重首次公开发行的股票；（3）合并和收购，注重向金融收购者和策略性收购者提供建议以及为此类交易融资。　　
　　美国市场中，公司和个人常常进行并购和资本重组活动。这类活动的动机及其经济方面的基本原理是什么？　
　　重点在于可比的上市代理公司、可比的“改变控制权”的交易（计划）、以打折现金流的方式评估一个公司。这种分析适用于评估三个方面：（1）意在资助并购和调整资本结构的各种债务和流动资金；（2）上一级借贷者和股本投资者如何配置他们的贷款或投资；（3）投资者如何通过资金回笼策略实现盈利。　
　　不同形式的并购活动都有法律和税收后果，包括为了确定一个企业的价值而考虑高一级的商业银行、保险公司、养老基金、杠杆收购基金、投资银行公司，以及风险资本或成长资本投资者在并购中所起的作用。　
　　由于监督管理、市场整合和政治行动方面发生的变化，现在的金融机构在全球市场中运作。银行在金融体系中的角色有利于对全球金融体制进行对比分析。金融服务领域最近的变革是互相联系的，包括贷款发放、审批、保险和资产管理。　
　　东亚和阿根廷的危机值得讨论，话题包括外汇市场、国际金融机构、外汇合同、汇率风险和企业风险管理，以及长期融资的国际问题。美国的联邦法案（或Glass…Steagall　Act）将银行和投资公司分开，目的在于解决结构特征和市场异常现象。2000年这一法案被撤销，现在的美国银行投资危机又彰显出这些问题对于全球金融体系的至关重要性。　
　　国际投资金融体系的转型（或巩固）怎样激励中国公司调整对外投资策略，保持和增强竞争力呢？　
　　打算对外投资的中国公司怎样利用中国银行体制中最近的改进措施，开发产业领域的市场、营销、分销权利或渠道？　

更大的舞台创造更多的财富（17）

　　中国监管机制与外商投资企业　
　　中国限制对于经纪业的外商投资，使得日益增加的条条框框更多，以推迟外国公司进入中国金融服务领域。尽管这些规则使得外国投资者难以进行与FDI相关的交易，周边国家却显然会因此受益。　
　　商务模式方法：摩根？斯坦利公司进入中国　
　　摩根？斯坦利公司收购了南通银行，一家位于中国广东省的小银行。尽管这个中国银行仅有一个支行，员工人数不足40，这次交易却为摩根公司提供了一个炙手可热的中国境内金融从业许可证。　
　　技术投资手段：　花旗集团扩展在中国的IT服务网络　
　　花旗集团在大连已经开设一个新的软件和技术中心。该中心将成立花旗软件技术服务有限股份公司，成为花旗银行的一个子公司。　
　　国家决策者如何考虑商务和技术模式并用，提供对外投资商务平台，为中国公司（如QDII公司）的业务发展和增长提供更好的金融基础？　
　　为了形成对外投资策略，中国公司在评估和制订资金注入和资金回笼方案时，如何挑选商务和技术模式？　
　　汇丰银行的业务板块　
　　汇丰银行的企业计划、投资银行计划已经发展形成三个板块的业务：　
　　全球银行业务；　
　　全球市场；　
　　全球投资理财业务。　
　　中国公司如何主动进行不同领域和板块的业务转型，增强对外投资和计划的竞争力？　
　　为了对同一行业内的业务进行比较，类似汇丰这样的机构，进行业务转型的驱动力是什么？国家规划者和企业领导如何评估这一动力？　
　　市场分解还是全球经济的重新平衡？　
　　不同的收益来源。互联网和更廉价的旅游——伴随更多的外商直接投资——迫使大多数的新兴市场的政府更加善待其民众，因为民众才是收入创造者。　
　　跨国公司。进入新兴市场的外商直接投资欣欣向荣。原因其一就是头两个“差异”。通用电气公司报告说其海外收入今年会超过其在美国的业务。　
　　不同的债务人和债权人。新兴市场整体上将要第一次成为纯粹的债权人。发展中国家经济体的国际货币储备超过了它们拥有的外债。当然，　这与头两个差异有关：即便是非*政体也得改进治理水平，而且它们很多是商品生产者。因此，它们正在创造更多财富，这样资产增加，债务减少。　
　　大量资本流动。在新兴市场，发达世界的社会老龄化意味着经济增长放慢以及组合回报率更低，所以更多的养老基金被投资在新兴市场。　
　　此外，随着政治和金融体制的改善，一些较大的新兴市场环境更好，它们对于传统上不愿轻易冒险的投资群体变得更有吸引力。同时，像中国这样的政府，由于资金供应过多，正在开设它们自己的资本账户。这意味着中国人可以向国外投资，要么通过澳门的赌场，要么通过香港的市场。这样，更多的外国资金涌入，加剧了资金过剩，推动市场的发展。　
　　回报问题。新兴市场是否比发达市场风险小些呢？不！您肯定不会认为中国、俄罗斯或巴西的政治稳定性与美国或欧洲在同一水平吧？但是，正如我们第一点所指出的，新兴市场提供了更好的回报。　
　　泡沫和叫嚣。“救援者”伯南克正在仿效他的前任。“资本家们”和“自由市场投机者”造成了金融危机，而“资本主义”的中央银行却向他们提供救援。正如风险失去了价值（请注意G…3；即第三代自由贸易协议；和新兴市场债务之间的产出压缩），冒险行动也失去了价值：原因是“资本主义的”政府乐于救援贪婪，其结果导致泡沫和崩溃。　书　包　网　txt小说上传分享

更大的舞台创造更多的财富（18）
G…3至高无上（G…3又称第三代自由贸易协议，指的是哥伦比亚、墨西哥和委内瑞拉三国签定的自由贸易协定。后来委内瑞拉于2006年退出）。当美国的经济停滞与通货膨胀使欧洲和日本情况恶化时，中国这样的出口国和它们的银行就遭殃了（比如受次贷危机的影响），因而扩大了全球金融危机带来的恐惧。美国财政部因此制订了银行援救计划，这一切表明G…3的实体经济和货币经济都很重要。　
　　鉴于美国财政部和七国金融部长会议（G…7）关心的问题（比如美国次贷危机造成的国际性后果），中国决策者如何权衡国际金融状况，采取相应的对外策略呢？　
　　有些分析人士提倡投资者避开银行，因为银行的投资“虚假”，没人知道它们的负债规模；那么，中国公司策划和处理对外投资项目时，如何防范与金融体制和投资财产有关的风险，避免损失呢？　
　　主权财富基金　
　　关于主权财富基金（SWF），没有什么新的东西。科威特投资机构（KIA）早在1953年从英国统治下获得独立时，就利用石油收入成立了。　KIA现在价值接近2　500亿美元。设立此机构的公司法规禁止透露其活动情况。　
　　另一个早期的SWF是基里巴斯收益平衡储备基金。它出现在1956年。当时，位于密克罗尼西亚吉尔伯特群岛的英国当局，对出口的磷酸盐（鸟粪）征收一种税。这使得磷酸盐构成了出口创汇的大约80％以及政府收入的50％。1979年磷酸盐出口结束时这个收入就没有了，从而使得人均收入减半。然而，基里巴斯现在拥有一个价值5亿多美元的信托财富基金，现在作为政府资产用于各种组合投资，其收益被用于国家的长期福利。　
　　1974年，新加坡紧随其后，成立了两项主权财富基金（包括淡马锡控股公司TEMASE——现在伦敦金融国际服务机构认为其价值约为1600亿美元）。其中的一项将其外汇储备进行了投资。1976年，加拿大的阿尔伯特省创立了遗产基金。同年，阿拉斯加设立了永恒基金。多年来，越来越多的国家设立了基金，要么将商品收入进行投资为后代谋利益，要么利用过剩的外汇储备和汇率的变化来谋取利润。　
　　据估计，这些基金现在持有25　000亿美元，到2015年可能值12万亿美元。伦敦金融国际服务机构的出版研究最近说，2007年经过管理后资产增加了18％，现在的总额是33　000亿美元。现在它们的价值超过了世界遗产基金和私募基金的总和，但是，同养老基金、互惠基金和保险基金（这三者合起来价值达到75万亿美元）比较起来，它们就相形见绌了。值得记住的是：主权财富基金仍然只是投资领域的一个小部分。　
　　两个新现象。一个是，西方政府称，他们在战略资产方面胃口越来越大。第二个是一些国家设立主权财富基金，引起西方政府的猜疑。许多时候，这两个因素同时出现，但是引发的政策问题却有重要的差别。　
　　美国前财政部长萨默斯（Summers）在《金融时报》上发出警告，指出了政府控制的实体拥有工商企业所附带的风险。“资本主义制度的逻辑，取决于股东使得公司最大限度地增加其股份的价值。人们并不清楚，随着时间的推移，这是否是政府作为股东的惟一动机。他们可能想看到本国公司有效地竞争，或者获取技术，或者获得影响。”萨默斯总结说，如果主权基金通过中间资产管理经理进行投资，由这些经理负责拿出最好的对付风险的回报方案（就像他们对捐款和养老金的管理负责一样），风险就会大大降低。　txt电子书分享平台　

更大的舞台创造更多的财富（19）
美国商务部前副部长加滕（Garten）接着呼吁更高的透明度，使得各基金必须每年两次公开经国际审计的组合投资报告，并且公布投资组合和企业管理的细节。他还建议，外国政府持有西方公司的股份应该限制在20％以内，此外，西方投资者在对应国也应享有互利机会。　
　　国际货币基金组织（IMF）被授予起草主权财富基金的行为准则的任务，IMF的首席经济学家将这些基金描述为“黑匣子”——使得全球金融体系面临着未知的风险。可是，即使在那时，情况也在变。　
　　国际货币基金在2007年秋季会议上的一篇文章指出，该基金早就建议商品出口者未雨绸缪。主权财富基金受欢迎的另一个原因十分明显：2007年年末几个月信用危机在世界资本市场蔓延。几个世界级大银行发现他们收购了数百亿的坏账之后，发现需要重建他们的资产负债表；这时，主权财富基金就出手投资了。　　
　　第一次大营救发生在2007年11月。当时，美国的花旗银行从阿布扎比投资局（Abu　Dhabi　Investment　Authority）筹资75亿美元。12月，瑞士的瑞银集团（UBS）从新加坡政府投资公司筹集了110亿瑞士法郎，并从一个沙特*投资者那里筹资20亿瑞士法郎。紧接着，摩根大通公司从中国投资公司筹资50亿美元。就在2007年圣诞节前，新加坡的淡马锡控股公司（TEMASEK）同意投资44亿美元购买美林公司的股票，以期2008年3月底可再购买6亿美元的股票。另外，上面还提过，花旗集团和美林获得了科威特投资机构的50亿美元投资。　
　　透明度是一个问题。没人指望对冲基金或者像巴非特这样的投资者在他们行动前就告诉我们他们计划的一切。但是，如果他们对于自己的策略更加公开，例如像新加坡的基金那样，那么人们就会减少对于SWF意图的众多恐惧。　
　　除了避免保护性反冲对SWF的伤害，还曾经有过类似对抗性反冲的行为，需要防范。例如，中国投资30亿美元购买布来克（黑石公司）的首发股票，几周内其市值就下跌三分之一。其实，那并不意味着它是不好的投资（只要该基金有明确的长期目标）。　　
　　实质问题是SWF如何管理它们的投资。这些投资是专业化的商业行为呢，还是像国有产业一样：官僚作出了糟糕的投资决定，导致资本分配不当？SWF是否太消极被动？他们是坐拥资产而不关心投资管理是否良好呢，还是明智、积极地干预投资呢？　
　　许多SWF已经使用独立的经理人，让经理人管理至少部分的资产；另外一些也逐渐意识到有必要这样做。例如，在中国指定用于海外投资的700亿美金中，至少一半将通过国际基金管理者进行管理。　
　　随着东方经济力量的加强，SWF将在全球资本市场发挥重要作用。人们希望有一个安宁的投资环境，这样有利于产生良好的投资决策并获得各方的理解。　
　　正在评估对外投资和事业的中国公司，如何利用SWF投资模式和关系来提升其市场潜力和商务机遇？　
　　国家决策者如何更多地将主权财富基金政策与QDII活动结合，以利对外金融和投资效率的提高？　
　　 银行业的新组织模式：美国　
　　三个发展动态对于当代美国的银行和金融体制的形成做出了贡献：　
　　（1）世界货币、金融体制和网络的全球化。苏联解体后的地缘政治影响和其后的技术进步；以及双边和多边的政府协议，使得美国国内和国际上的跨国公司结构成熟；这一全球现象又加速了近年来地区经济体系的联系。　书　包　网　txt小说上传分享

更大的舞台创造更多的财富（20）
（2）美国政府撤销了在后萧条阶段所设立的银行与证券分业经营的立法。自从20世纪30年代的经济萧条以后，美国就根据1933年的联邦法律和《格拉斯…斯蒂格尔法案》（Glass…Steagall　Act）的规定要求分立经营——即银行业和证券投资的拥有权分开、经营权分开。1999年，美国政府撤销了这项法案，使得银行、保险和证券融为一体、合业经营。取消了管理方面的限制，有利于美国金融机构的协调和巩固，目的是在海外市场获得更大的竞争力。　
　　（3）经过了10多年的地方和区域性的银行并购后，一国和多国的银行控股公司现已成熟。今天的美国，多国银行控股公司和证券投资集团已经形成了国内、国际机构和网络，以使竞争和运营更加快捷有效。这些企业主要凭借收购竞争性的和具有战略地理意义的银行和投资业务，实现其业务增长。　
　　美国联邦政府和州政府的法律法规现在强调经营的透明度。美国政府官员为了储蓄者和投资者的利益，利用法律和会计标准，以及行业准则作为主要监管手段，确保储蓄和投资安全。　
　　银行和金融活动包括全方位地考虑和满足客户的需要。影响银行和证券业务的市场因素，可以分为个人金融服务和企业金融服务。　
　　因此，各银行的主要服务，可以分为好几个方面，这些方面皆以客户为基础，并与银行、保险和证券有关。　
　　创新服务和新型服务主要是机会的创造、评估、技术的可行性、市场特点、管理方面的专长，以及风险和回报方式。例如，现在有越来越多的市场调研和营销活动，鼓励个人和企业客户进行网上银行业务。　
　　美国整合后的银行和投资领域，其营业和管理的两大主要方面，集中在风险管理和产品、服务营销。通过公认会计原则（GAAP）衡量的营业项目的透明度，和经过认证的独立审计的效力，是产业行为和政府政策之间的主要连接点。　
　　在避免与政府运作和企业控制问题发生冲突时，（打算对外投资的）中国公