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金、共同基金改变低风险稳定收益的投资风格，争相成为对冲基金的合伙人，这就提供了资金的来源。到20世纪90年代后期，可供借贷的资金也增长了10倍。有研究表明，次贷的快速发展，总规模已经达到万亿美元，使杠杆收购交易、收购规模也达到登峰造极的程度。
　　杠杆效应的发挥和成功主要依靠证券市场上的各种金融工程手段，包括次级信贷抵押证券、资产证券化等运用是否有效。而欧洲是衍生品市场规模最大、最活跃的市场。换句话说，华尔街次级债券产品市场对资本流入的依存度是比较大的。
　　次级按揭危机发生，相应次级债市场停止发行，使2007年已经宣布的2000多亿美元收购的规模无资金支持，2006年支持华尔街和其他市场的创记录收购兼并活动的资金链断裂。已经有多家华尔街大型金融公司受到次贷危机拖累，全球几十家对冲基金关闭。有研究认为这只是冰山一角，如果以万亿计的次贷和以万亿计的垃圾债券不再得到市场各路资金支持，特别是全球资本由此而减少流入美国，包括全球最大的衍生产品需求市场，也是次贷最大的买家，已经遭遇重创的欧洲各大金融市场，退出或部分退出次级债类产品市场，日元套利流入的资本退出市场，动态均衡的第二个环节就会出现了。
　　有观点认为，次贷没有涉及银行信贷，只是危及华尔街的非银行金融机构，不会引发美国经济危机。但是，支持现代经济体系运转的是包括银行体系在内的金融市场，华尔街是作为一个整体支持经济的运行。华尔街除了对经济体系的支持作用以外，还作为独立的金融服务行业，成为美国经济的支柱行业。华尔街的萧条肯定是美国经济的萧条。
　　如果次贷对美国经济的影响只是放缓，对华尔街的影响在美联储的救助下也不会扩大，动态均衡能够得到恢复，那么不仅对发达国家影响有限，对亚洲和拉丁美洲也不会有十分严重的影响。但如果次贷危机使美国经济出现大幅衰退，比如连续两个季度经济的负增长，就不是动态均衡是否能恢复的问题，全球经济秩序可能都要重新思考。
　　

对世界经济增长带来风险
受美国次级抵押贷款市场危机等因素的影响，美国和欧洲主要股市不断大幅下跌。人们普遍关注的是，美国次贷危机将对世界经济增长带来何种风险？
　　目前看来，美国次贷危机可能还远未结束，其原因主要有两点：首先，导致美国次级抵押贷款市场危机的根源—美国住房市场大幅降温的局面仍在持续。一般预计，至少在2009年春季之前不会有明显改善；其次，美国次级抵押贷款的还款方式决定今后将会有更多购房者不能按期偿还贷款。随着住房市场持续降温，一些信用程度较低和收入不高的购房者的还贷违约风险将进一步加大，进而可能导致更多放贷机构和投资机构面临危机。
　　美国次贷危机是从2007年春季开始逐步显现的。美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后前几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发次贷危机。
　　美国次贷危机的影响范围将有多广？这是目前世界经济界和金融界密切关注的问题。从直接影响来看，首先受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面。其次，今后会有更多的次级抵押贷款机构由于收不回贷款遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护。最后，由于美国和欧洲的许多投资基金买入大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，它们也将受到重创。
　　从世界各地区的情况来看，美国和欧洲的放贷机构和投资基金受到的冲击最为严重。而日本的大银行由于较少涉足美国次级抵押贷款业务，所受到的冲击不大，这也是日本中央银行近期决定撤回此前投入银行系统的万亿日元资金的主要原因。至于世界其他地区的金融机构，也会因其涉足美国次级抵押贷款市场业务的程度不同而受到轻重不同的冲击。
　　近年来，由于流动性过剩等原因，全球主要金融市场均存在较为严重的投机问题。2007年２月底至３月初，全球股市已经遭遇了一轮重大调整，当时有关过度投机可能引发全球金融市场动荡的问题受到了各方的密切关注。在这种背景下，美国次贷危机将使股市出现剧烈动荡的可能性加大，从而对全球正常的金融秩序甚至世界经济增长带来挑战。
　　美国住房市场持续降温已经导致美国整体经济增长速度放慢，但各方比较一致的看法是：美国住房市场持续降温和“次贷危机”导致美国和全球经济出现重大衰退的可能性不大，因为各主要经济体目前经济基本面总体良好，而且美欧中央银行在对经济实施调控方面拥有非常丰富的经验。因此从近期看，美国次贷危机的影响将更多体现在对全球金融市场的冲击上。在全球许多金融市场面临投机热潮的大背景下，次贷危机可能与其他利空消息一道，加剧投资者的非理性情绪，从而造成全球金融市场在近期内出现较大幅度的震荡。
　　部分新兴市场国家资金也将倒流，次贷危机的一个必然后果就是资金的倒流。历史上，每次美国经济泡沫的破裂都会带来资金的倒流，因为外国的资金会流出美国另寻最佳投资机遇，此外，泡沫的破裂使得美国境内的金融机构资本金匮乏，也会使得这些金融机构重新估计它们在海外投资的风险。
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解决次贷危机是全球性难题
1994年，美国的次贷金额为350亿美元，2000年上升至1400亿，而如今这一数字已经超过8000亿美元。贷款的增加促使了房地产市场的回升，这又使得更多的人加入市场，在客观上造成了一定程度的经济过热，增加了通货膨胀的预期。因此，时任美联储主席的格林斯潘从2004年6月起连续17次提高利率，极大地增加了借款者的负担，但是由于零首付的模式，违约对借款者不会造成实质性的经济损失，直接导致了次级抵押贷款偿付危机的爆发。
　　美国财长保尔森警告说，目前次级债危机在信贷市场引发的信心危机，可能比以往20年中任何一次金融震荡的持续时间都要长。保尔森指出，当前信贷市场动荡的持续时间会长于20世纪90年代的俄罗斯债务危机和亚洲金融危机，以及20世纪80年代的拉美债务危机。他说，凭他个人的经验判断，本次次级债风暴的强度和持续时间将甚于前两次金融危机，而平息这样的危机没有“速效药”，市场动荡预计将持续更长时间。
　　保尔森认为，处于此次危机中心的衍生金融产品的复杂性和广泛性，可能延长信贷危机的持续时间。有关专家认为，保尔森的话表明，美国当局预计当前的信贷市场动荡将持续大约两年，也就是重新安排次级抵押贷款的大致期限。
　　保尔森表示：与以往相比，现在需要更长时间消化危机的原因在于全球化程度更高。他表示，美国抵押贷款已被“分割”，它们会出现在美国州一级的地区性银行账册上。另一个原因在于这些产品的复杂性，保尔森指出，自己已经会见一些银行家，从后者那里了解到，次级抵押证券市场的定价依然困难重重，主要就在于难以判断资产类证券的价值。
　　面对已经形成甚至有扩大趋势的美国次级抵押贷款市场风暴，美国、欧元区和日本的中央银行正积极采取行动，希望通过向货币市场提供巨额资金来恢复投资者的信心，保持金融市场稳定。欧洲中央银行在2007年11月9日宣布，向相关银行提供948亿欧元的资金。美联储下属的纽约联邦储备银行于11月9日向银行系统注入240亿美元资金。日本中央银行在11月10日宣布，向日本货币市场注入１万亿日元的资金。
　　美联储在2007年11月７日在其一次货币政策决策例会后发表声明说，住房市场持续降温是美国经济增长面临的风险之一。这场围绕美国次级抵押贷款市场危机形成的风暴如果持续下去，不仅将考验全球投资者的信心，而且也将考验全球主要经济体央行的危机应变和处理能力。
　　

次贷危机刺痛英国经济
美国次贷危机引发了一场全球性的金融动荡，致使世界经济举步维艰，英国自然也受到严重影响。根据英国统计局的数字，2007年英国经济全年增长了。然而，从10月到12月增长率只有。英国财政大臣达林前些时候提出新预算时，不得不调低了对未来的预期：2008年英国经济增长将放缓到～，2009年将恢复到～的水平。可是经济界并没有这般乐观，德勤会计师事务所预测，英国经济2008年增幅约为2％，2009年可能进一步滑至，将是15年来的最低点。有经济学家明确指出：“2008年英国经济肯定会很糟，问题是会糟糕到什么程度。”
　　和美国一样，英国住房市场红火不再。英国房市曾热火朝天，但是2008年近半年来，遭遇总体经济走缓的打压，住房市场热度大减。根据调查结果显示，英国房价3月份下降，是连续第5个月下降，按年率计算只增长了，这是12年来的最低。前几年，英国百姓急着买房，甚至是即买即赚，而如今是不敢买房，买了即赔。原因很简单：房价虽说是低了，但贷款的门槛高了。房贷首付提高不说，而且贷款利息也明显见涨，多数平民百姓只能捂紧口袋叹一声：等等吧。
　　2007年的次贷危机曾在英国引发百年一遇的银行挤兑风潮，第五大贷款银行北岩银行是在英国中央银行（英格兰银行）力保之下才得以幸免。不过北岩银行事件只暴露出英国金融领域危机的冰山一角。英国许多银行存在种种隐患。英国的金融服务业发达，是整个国民经济的重要组成部分，如果再有风吹草动，不只是金融市场会翻江倒海，甚至英国整体经济也将受到摇撼。英国央行行长默文·金表示：“金融机构将不得不再长期持有更多的资本，而它们的活动也必将接受更加严密的监控。”英国财政部、央行、金融监管局正在研究措施，增加金融界的透明度，规范运营市场机制，从而确保金融市场的稳定。
　　2007年第三季度，英国经常账户赤字（从宏观经济层面看，经常账户赤字是资本账户顺差的另一种表现）相当于英国国内生产总值的，这一比例高于美国。实际上，这一比例的真实状况比表面上看起来的还要糟。有专家推算，英国的真实的经常项目赤字可能接近英国国内生产总值的7％。另外，迄今为止，英镑兑美元汇率保持在1∶2的高水平，仍然非常坚挺。据摩根大通计算，2007年12月英镑的实际贸易加权汇率比1970年以来的平均值高出7％。一年前，它几乎比该平均值高出14％。这不仅不利于英国企业参与国际竞争，而且还会抑制英国国内消费。
　　英国人一般认为，中产阶级的家庭年收入要达到三四万英镑，富裕阶层要达到8万～10万英镑。家住英国南部肯特郡的一个家庭就是典型的例子：朱迪丝是一位高级学者，她丈夫汤姆是名公务员，两人的年收入加在一起略低于10万英镑。可朱迪丝表示：“每到月底，我们总感到手头很紧。从账面上看，你确实富有，但实际上你却可能是在苦苦挣扎。因为每月要偿还多项贷款，以及缴纳交通费、水电费等。”
　　目前来看，英国经济还有健康的一面。其通货膨胀率2008年2月份为，2007年11月到2008年1月的失业率为。这两项指标还在可控范围内。难怪财政大臣达林夸口：英国经济形势在欧盟范围内还是最好的。但现实情况令人担忧，由于国际油价高居不下，英国市民的水费、电费、煤气费上涨不少，汽油价格也在上涨。前不久政府又调高了汽车公路税和烟酒税。虽然布朗政府许诺将采取措施改善民生，英格兰银行也有望进一步削减利率以刺激经济，但老百姓更希望见到的是：经济繁荣的好日子快点到来。
　　

法国经济很难置身其外
法国巴黎银行因投资美国次贷债券，蒙受巨大损失，导致股市重挫，但是美国的次贷危机还没有真正传染到法国的房地产业。其原因在于：第一，法国的房产市场与美国相比，贷款结构安排不同，规则习惯不同，参与的角色也不同，特别是法国房价持续攀升，近6年上涨了80％。第二、法国人是根据家庭收入而不是根据地产抵押申请贷款，而且在还款期间，大部分低收入贷款者都注册了失业保险，因而房东都是有偿还能力的借款人。第三、法国住房严重短缺，需求强劲。估计在未来相当长的时间内，每年的住房需求量将达到50万套，即使贷款抵押房产被收回拍卖，也不愁找不到买主。
　　当然，对于快速蔓延全球的美国次贷危机，法国也不可能置身其外，其房产业必然受到拖累。据法国研究机构预测，2008年，法国房价将会下降5％。为了应对可能对法国房产业造成的伤害，自2007年夏天以来，法国银行贷款的标准变得更加严格，过去申贷完全没有问题的客户，现在有可能被拒绝。在每月8000份的贷款申请中，被拒率已从3％上升到8％，预计这一数字2009年还要升高。
　　次贷危机对法国房地产业的影响将会渐渐显露出来。随着世界经济出现问题，法国经济形势将变得更加暗淡，法国人手头可支配收入越来越少，偿还能力也就越来越有限，现在一般还款平均期已由过去的17年拉长到22年，相当一部分贷款期已上升到25年，有的甚至达到30年。还款期限越长，意味着贷款利息越高，银行承担的风险就越大。目前，法国各家银行为了规避风险，不是收紧贷款条件，就是提高贷款利率，这对未来的房地产市场发展必然会产生不利影响。客观地讲，虽说美国次贷危机对法国房地产业没有带来直接的冲击，但是间接的影响是不可避免的。
　　美国次贷危机对法国零售业的影响更为明显。现在巴黎的游客多了，利润反而少了。原因在于，次贷危机使美元贬值加剧，欧元却变得更加坚挺，欧盟国家的游客多了，而出手大方的美国人少了，且花钱也变得抠门儿了，所以商品越来越卖不动，生意越来越不好做。