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足迹-第5部分
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芟氪鞩DG投资2000万美元与上海科委合作，成立中国第一家合资创业投资公司，熊晓鸽亲自任总经理。
这一策略无疑是条捷径。与政府的合作能够让这些创业投资机构有机会接近那些高校和国有研究所里的科技成果，同时也给政府相关部门提供了一个进一步理解创业投资的机会。
此后数年，政府部门相继出台了多项有利于创业投资产业发展的政策法规。
但是，任何捷径总是有代价的。自设立之初，一些与政府合资的创业投资机构就被要求只投资于当地的企业，以促进本地经济的发展。地域上的限制意味着许多前景颇为不错的投资项目不得不被放弃。同时，这些海外归来的基金管理人员也常常抱怨他们的合作伙伴对创业投资知之甚少，对于资金使用的层层审批也浪费了很多难得的投资机会。
风险投资：创业者的机遇（2）
但不管怎样，这些创业投资家们终于迈出了他们在中国的第一步。
先行者
第一批受益于创业投资的中国企业家往往和他们的投资人一样拥有海外留学背景，熟悉硅谷的创业神话，并且希望在中国的土地上书写属于他们自己的传奇。搜狐的创始人张朝阳就是其中一例。
出生于西安的张朝阳在清华取得学士学位，之后获得李政道奖学金前往麻省理工学院攻读物理学博士。1995年，他回到北京，此时国内的互联网大潮刚刚兴起。张朝阳几经周折，终于从他的导师麻省理工学院教授尼葛洛庞蒂及另一位麻省理工学院教授爱德华？罗伯特手中募得万美金，创立了一个网站，这个网站后来发展成为中国三大门户网站之一的搜狐网。
此后，张朝阳又与IDG VC、英特尔投资等多家创业投资机构完成数轮私募，并于2000年登陆纳斯达克。搜狐的上市让张从一文不名的穷学生一跃成为中国的顶级富豪。媒体也将他誉为中国的“数字英雄”，还创造了“知本家”这个词来形容像他这样凭借知识和个人奋斗来创造财富的企业家。
从某种意义上讲，张朝阳的成功揭开了海外留学人员大规模回国创业的序幕。接下来的几年里，中国兴起了一股建设“孵化器”的热潮。地方政府希望通过给予高科技企业房租和税收等方面的优惠，培育出下一个搜狐和张朝阳。同时，随着中国经济实力的逐步增强和国内市场的迅速膨胀，中国的创业企业开始以前所未有的速度生长。
李彦宏和他的百度是另一个受益于创业投资的传奇。毕业于北京大学的李彦宏在美国取得了硕士学位，并成为最早接触到搜索技术的研发人员之一。1999年，李彦宏回到北京，创立了百度。
自创立之初，百度就受到DFJ、IDG VC等投资机构的青睐。数轮融资之后，百度飞速增长，一跃成为中国市场上最大的搜索引擎。2005年，百度登陆纳斯达克，在上市首日其股价就上涨了354％，创美国股市213年来外国公司首日涨幅的最高纪录。
耶鲁大学经济系教授陈志武在接受《南风窗》杂志的专访时谈到，“在对科技进步的激发作用上，神舟6号的作用还不如百度上市来得大，李彦宏一夜之间成了拥有9亿美元的富翁。百度员工中身价达到1亿美元的有7个，达到1000万美元的有100多个，而这些人大多都是三四年前才大学毕业的年轻人。媒体对这些事情的广泛报道会激发很多年轻人对科技的兴趣，让他们每个人都意识到：通过创新，自己也可以是下一个李彦宏，创建下一个百度。互联网和资本市场能够使实现财富的速度得到快速提升，这真是令人激动”。
尽管如此，早期的互联网企业，如百度和搜狐，往往被视为国外成功商业模式的翻版。创业投资家们也常常惊奇地发现自己居然能轻而易举地找到中国版的eBay、亚马逊和FACEBOOK。而一些企业家也往往不得不在云山雾罩的介绍之后略带几分尴尬地吹嘘，“我们就是中国版的XXX。用不了多久，我们也会像他们一样成功”。
创投天堂
然而近几年来，中国本土的企业家们也开始思考如何用全新的商业模式来满足中国市场的独特需求。
学哲学的江南春就是其中一例。大学三年级时，江南春就创立了自己的广告公司，并借此挖到了他的第一桶金。某日，这个资深广告人在等电梯的无聊时间中盯着电梯间空白的墙壁出神。突然，他意识到这短暂的无聊却可以成为广告主的黄金时间。
江南春随后创立了分众传媒。如今，他的液晶广告屏已经遍布写字楼、大卖场，几乎是无处不在。分众传媒一跃成为中国成功广告公司。这样的表现自然逃不过投资家的眼睛，软银、美商中经合、DFJ、UCI维众投资、鼎晖国际等公司纷纷入股分众，并在分众传媒的成功上市后大赚一笔。
不过，美商中经合却险些错过这桩让他们赚得盆钵满盈的投资。“分众的商业模式是江南春独创的，我们美国的同事看不太懂。幸好我们自己一再坚持才投了这个案子。”几年后，中经合的合伙人张颖回忆这段经历时不无庆幸地说。
在过去几年中，土生土长的中国企业不断加入到创业投资的大潮中。2001年，联想教父柳传志决定设立联想投资，试水创业投资领域。同一时期成立的深圳创新投、清华力合等创业投资机构在过去两年里也都有可圈可点的投资案例。
根据本土咨询机构清科集团的统计，2007年中国的创业投资总额达到亿美金，比2006年增长了。同时，在中国的私募基金也在177个项目中投资了亿美金。这些投资使中国成为仅次于美国的世界第二大创业投资市场。
随着资本的快速流入，中国的创业投资行业似乎泛起了泡沫。投资方开始抱怨：只要是稍微看得上眼的企业，估值都高得离谱，而且总有一堆同行争抢。这一切似乎都预示中国的创业投资已经到了泡沫破碎的边缘。
不过，并非每个人都这么悲观。
“在今后很长一段时间内，中国仍会是创业投资人的天堂”，赛富亚洲投资基金管理公司的创始合伙人阎焱在一次发言中表示。从2001年成立至今，赛富亚洲已经投资了60多家初创企业，目前基金管理规模超过20亿美金。阎焱和他的团队眼光独到，常常是投资某一行业的先行者，目前在美国上市的盛大网络和橡果国际就是赛富的得意之作。
“中国的资本市场是最低效的。对我们这些人来讲，这反而是一件好事，一个好机会”，这位前世界银行的经济学家如是说，“因为如果我想在中国创造一家企业，尤其是软件等高新技术企业，我要么就从我亲戚那里借钱，要么就只能靠我自己的储蓄，而没有办法去融资。这就形成了创投进入中国的一个巨大的机遇，一个绝好的契机。另外，政府也在不断推动国企进行私营化改造，这对于创投和私募来讲都是机会”。
但在阎焱看来，在创业投资的大潮中，最大的赢家还是中国的企业家。“因为我们在国际上所融到的资本大部分最终还是回到了中国。可以说我们这些投资是创造了双赢的循环周期。对于我们的国际投资者、中国的企业家以及中国经济来说，这都是一个多赢的局面。”
汪旭/文
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沉浮：外资银行抢滩中国（1）
2007年4月2日，首批获得法人营业执照的4家外资银行——汇丰、花旗、渣打、东亚——在上海正式开业。对于这几家银行而言，这一天的意义远远大于2006年12月11日——中国“入世”5周年的日子，也是中国银行业全面对外开放的日子。
法人银行的开业意味着在中国的这些外资银行可以与内资银行享有同样的待遇。
汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁翁富泽认为，法人银行的开业是一个具有历史意义的里程碑。“法人银行使我们能够为本地客户提供更广泛的银行服务”，翁富泽称。
至2008年2月底，汇丰在大陆共开设62家网点，包括17家分行与45家支行。而在本地法人注册之前，汇丰仅有35家网点。这些数字向我们证明了在法人银行开业后的1年里汇丰在中国的迅速发展。
其他3家外资银行在本地法人银行开业后也经历了快速的发展。
截至2007年年底，除了这4家银行外，另有17家外资银行先后获得了法人营业执照，而且他们大部分都选择将本地法人银行的总部设在上海浦东陆家嘴金融中心。
在今日陆家嘴林立的高楼大厦中，就有汇丰大厦、花旗集团大厦以及新建的渣打银行大厦。
外资银行在中国的历史
早在20世纪20至30年代，上海外滩就已经聚集了众多的外资金融机构。那时的黄浦江西岸被誉为“东方的华尔街”。当时的汇丰银行总部——一座建于1923年的六层圆顶的建筑——是当时外滩最引人注目的建筑。如今，这座新古典主义建筑已成为上海浦东发展银行的所在地。
1847年，英国的丽如银行在上海设立了办事处，这是进入我国的第一家外资银行。1840年鸦片战争之后，清政府被迫向列强打开了大门，对外贸易逐步活跃，英、美、日等国的银行机构相继进入我国。
截至1935年，共有53家外资银行进入我国，并设有153处网点。
然而在抗日战争期间，外资银行的大部分业务都因受到战争的影响而停滞。1949年新中国成立后，许多外资银行都陆续撤出了中国。
直到1978年实行改革开放政策以后，我国又重新拉开了银行业对外开放的序幕。从个别城市到全国，从外币业务到人民币业务，从境外企业和外籍客户再到本土客户，银行业市场逐步对外开放。
对外开放
1979年，日本进出口银行（后改名为日本国际合作银行）获得批准，在北京设立了第一家外资银行机构代表处。
两年后，香港的南洋商业银行获准在深圳设立分行，成为1949年后首家进入大陆的营业性外资银行。
1985年，中国第一家中外合资银行厦门国际银行成立。此后，一批外资银行和金融公司陆续在经济特区、沿海开放城市和内陆主要城市开设分支机构和独资、合资金融机构。
截至1993年年底，外资银行共在13个城市设立了76家营业性机构，资产总额为89亿美元，业务范围主要是为外资企业与外国人提供外汇服务。
在相当长的一段时间内，对外资银行开放的政策主要是为在华的外资企业提供便利的金融服务环境。
1994年，我国颁布了规范外资银行管理的第一部法规——《中华人民共和国外资金融机构管理条例》，规范了外资银行在中国的行为，包括市场准入与监管标准，使银行业对外开放的政策更加透明和稳定。
两年后，中央政府允许外资银行在上海浦东做试点，为外资企业与外国人提供人民币业务。1998年8月，深圳成为第二个试点城市。
1994年至1997年，在华的外资银行数量翻了1倍多，达到175家，而其资产总额增长到原来的4倍。
然而，亚洲金融危机的爆发使外资银行在亚太地区的业务扩张更加谨慎，他们在中国的业务发展速度也随之放缓。有些外资银行甚至撤出了中国市场。1998年至2001年，只有15家新的营业性外资银行机构在华设立。
入世承诺
2001年12月11日，中国加入世贸组织之后加快了银行业的对外开放。
入世之际，国务院颁布了新的《中华人民共和国外资金融机构管理条例》，以取代1994年的旧管理条例。
新条例对外资金融机构经营外币与人民币业务都作出了规定，并统一了中外资银行机构设立新的营业性机构的申请程序。
沉浮：外资银行抢滩中国（2）
与此同时，外资银行可以正式在上海与深圳开展人民币业务。在天津与大连的外资银行也可以申请人民币业务牌照，但业务范围仍局限于面向外国客户。
1年以后，青岛、南京、武汉、广州和珠海5城市的外资银行可以申请经营人民币业务。2003年12月1日，范围继续扩大至济南、福州、成都及重庆。
2004年8月，中国银行业监督管理委员会修订了“外资金融机构管理条例”，大幅降低了外资银行经营人民币业务的门槛，并简化了申请程序。
外资银行经营企业人民币业务与零售人民币业务的资金要求分别由原来的4亿和6亿人民币，降至3亿和5亿人民币；并且取消了之前要求每家外资银行每年只能新设1家分行的要求。
根据中国入世承诺，自2004年12月1日起，北京、昆明、厦门的外资银行可以经营人民币业务；同时，西安、沈阳两城市提前1年开放。
2005年12月起，7个城市开放，汕头、宁波是中国入世时所承诺的，而不在入世承诺之列的哈尔滨、长春、兰州、银川和南宁也同时开放，人民币业务开放的城市达到25个。
在中国入世之后的5年中，营业性外资银行机构由190家增至312家。
但是相比较而言，2006年12月银行业的全面开放对于外资银行机构更具吸引力。根据中国入世承诺，入世5年之后，所有的地域及业务限制都将取消。银监会于年底正式开放之前颁布了新的外资银行管理条例，根据审慎性监管原则实施法人导向，鼓励希望在中国为本地居民提供零售人民币业务的外资银行进行法人注册。
在条例颁布之后，几家外资银行争先恐后地递交了本地注册的申请。在条例颁布的当天，渣打银行就召开了媒体见面会，渣打中国区总裁曾景璇非常自豪地宣布：渣打银行已于今天一早递交了本地注册的申请。
在接下来的一段时间里，外资银行，无论是本地法人银行或外资分行，都经历了快速的发展。
央行近期的一份报告显示，截至2007年年底，在华外资银行的总资产达亿美元，比上一年增长了47％，占全国所有金融机构总资产的。
外资银行贷款余额达亿美元，年增长；存款余额亿美元，年增长。
外资银行入股中资银行
在扩张自身业务的同时，外资银行也积极入股中资银行，与其合作。目前，单一外资金融机构入股中资银行的股比不得超过20％，所有外资投资者所占股比不得超过25％。
以最大的国有商业银行工商银行为例，在工行上市之前，高盛、安联和美国运通作为战略投资者共支付了38亿美元收购工行10％的股份。
外资银行的兴趣并不仅仅在工行一类的大型国有商业银行，他们对股份制商业银行及部分城市商业银行也表示了极大的兴趣，如花旗投资上海浦东发展银行，荷兰国际集团投资北京银行。
股权投资似乎是一件双赢的事情，中资银行获得了资金及其在转型过程中所需要的专业知识，而外资银行则通过入股中资银行在国内站稳了脚跟。
张璐/文
保险业的跨国姻缘（1）
跨国婚姻不易维持，对人如此，对企业亦如此。在中国的合资保险企业中，中外资的“跨国姻缘”也是波折不断，成为保险业改革开放史上的一段独特的小插曲。
2008年年初，39岁的韩琳（化名）一度对她的工作忧心忡忡。她的忧虑并非来自于她的工作能力，主要是市场上传闻说她所在的这家合资保险公司的中方股东有可能退出，人员的调整自然也是难免的。这样的例子在保险业内并不少见。合资保险公司的解体往往会影响一批人。不幸的婚姻虽然各有不同，但往往都是由无法调和的差异造成的。
近年来随着中国保险业的快速发展，保险公司的跨国“联姻”也越来越普遍，随之而来的是此起彼伏的“婚姻危机”。
韩琳已经在中美大都会任职两年了。这是一家总部设在北京的合资公司，2003年由美国大都会和首都机场集团公司共同出资设立，中美股东各占50％的股权。但是2008年年初，一篇名为“首都机场拟退出保险业
转让中美大都会股权”的报道让韩琳忐忑不安。
文章援引首都机场集团总经理张志忠在工作会议上的讲话，“集团面临战略定位不够清晰、产业链过长、内部管控不到位等问题”，首都机场已开始收缩产业链，决定退出缺乏竞争优势、赢利能力不强、与主业关系不密切而且长期占用资金、资金效率极低的产业，初步确定退出的领域为保险和航空运输业务。“由于国资委进一步加强了对国有大型企业及其负责人的业绩考核，国有企业开始对合资寿险公司失去了耐心，因为一家寿险企业经常需要至少七八年的时间才能开始赢利”，北京大学保险系副主任郑伟解释说。
中外方股东对于合资企业赢利的预期差异是“跨国婚姻”最终解体的一个重要原因。这一点在中方的私企股东身上体现得尤为明显。由于私营企业一般急于套现，他们往往很难坚持到最后。
安联大众就是这样的一
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