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解读汇率的秘密:汇率战争-第3部分
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足够大，他一个人种不过来，于是找来了帮手。最开始来的这几个帮手会体现“人多力量大”的原理，几个人通过齐心协力一起种地获得了最高的回报。
但到粮食产量增加到一定产值、效率达到顶峰之后，每个额外来的帮手能够带来的额外产量（即边际产量）就会慢慢减少。比如一块地有11亩，每个人能种2亩地。那么五个人一起干活，产量最大，能种10亩地。但第六个人来了，只剩下1亩地可种，所以他的边际产量就是这1亩地；虽然他和前五个人一样能干，但由于土地的限制，第六个人的产量只是其他人的一半。而如果还有第七个人，那么他就完全没用了，因为根本没地可种，他的边际产量就是0。这就是为什么龙应台去的那个地方，会有人帮不上什么忙，所以只能蹲在边上；由于土地太少人太多，额外的人根本带不来产量。
这些蹲着的人如果想提升产量，唯一的办法就是另外找一块地方开垦。做生意其实也是一个道理。假设你是一个卖鞋子的商人，你自己本土的一个市场已经成熟，不但每个人都有鞋子，而且竞争还十分激烈，有好多家鞋厂，那么你再想多挣点钱就十分不易了。如果此时海外有一个地方大家都还没穿鞋，也没有别的鞋厂竞争，那么你把自己投入这个市场，回报率无疑会高很多。如果这个地方在本国，那么直接去就是。而如果这个地方在国外，那么就需要先换外币，再去当地开厂卖鞋了。有的人可能不想做实业，只想投资；他们看到有人去开厂，就想投资，于是他们也去换外币。但投资的人不一定要和鞋厂老板合作；他们可能觉得，如果自己去找个当地人去开鞋厂，他轻车熟路可能效率更高，因此还有人会换外币去当地搞投资，和外来厂家竞争。由于这些人购买外币，那么外币的价格就会因为需求上升而上涨。
因为外国人和当地人都开始投资办厂，那么就都需要雇用当地的员工。需要员工的人一多，这批员工的工资自然水涨船高。员工们有钱了，就会把钱消费在生活的每一个方面，比如他们可能去买一个任天堂游戏机回来天天玩，或者去雇个保姆回来替自己做家务。买任天堂游戏机可以刺激游戏机厂的利润，让那里的工人也有闲钱去消费；雇保姆则更是直接增加了就业机会，让其也有了消费能力。这样，这批高薪员工就成为了优先发展起来的群体，而他们通过消费和提供就业能够带动相对贫困阶层的发展，而这种现象被称作是“涓滴效应”，也就是传说中的让一部分人先富起来的道理。而这些贫穷阶层在受益后，也会有闲钱来购买鞋子，这样使得鞋厂获益，然后鞋厂又会给员工涨工资或雇用更多员工，而他们也会去购买任天堂或雇用小保姆，由此形成良性循环。 电子书 分享网站
汇率战争 第四章（2）
所以，外国人投资的结果是让整个社会的经济都欣欣向荣，而这样又会诱导更多的国外资本进入。这些外国资本可能不会直接投资前面所说的鞋厂，而可能会选择任天堂这样的游戏机厂，因为鞋厂员工的收入让任天堂赚取了多的利润，使得购买任天堂股票也成了一个不错的选择。在资金涌进股市的同时，资金也会涌进债券市场，因为大家都认为，把钱借给鞋厂或任天堂是一件很不错的事情，这些公司的业绩只会越来越好，怎么会还不起钱呢。同时，资金也会涌进房地产市场，因为投资人都认为发了财的当地老板、鞋厂员工、任天堂员工、保姆等会因为收入增加需要更好更宽敞的房屋。而所有这些投资的第一个步骤就是这些投资者必须用手中的货币换取当地的货币，这样才能完成种种投资。而这些投资者对当地货币的需求，会让当地货币的汇率变得越来越高。
但与此相反的情形也不是没有。如果鞋厂的投资者不再看好一个国家，他们就会把自己的资金转移，而转移的第一步就是抛售当地的货币，换取其他货币，而由于抛售增加了市场上当地货币的供应，因此当地货币的价格就会下跌。但如果只是他们离去，其对货币价格的影响还是微乎其微。但是他们的离去，其实意味着鞋厂员工都会没有工作，或至少工资降低了，而如此一来他们就没有钱再买任天堂或雇用保姆了，而反过来，任天堂的员工和保姆也就没有钱买鞋了。同时，由于鞋厂和任天堂的效益都不好，外国人也不再愿意买他们的股票，并且也不愿意买债券借钱给他们花。房地产商一看大家都没钱了，也就知道没有人会买房子了，因此外资也会跟着离去。经济如此不好，资本自然要离去，去寻找一个回报率更高的地方，于是大家就会争先恐后地抛售当地货币，由此导致货币汇率下降。
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从上述例子，我们可以看到，大家之所以争先购买或抛弃一种货币，其基本的目的就是两种：获得利润及规避风险。而经济学最基本的一个原理之一，就是风险和收入是相辅相成的，要想有收益，必定有风险；而一个事情如果收益高，自然其风险也高。在发达国家投资，其回报率虽然不如在发展中国家投资，但因为一切都已规范化，相对来说收益要稳定、安全些。相比之下，发展中国家虽然市场很大，但就好像以前的美国西部一样，一切都是未知数，发家的可能性固然有，但倾家荡产也不是没有可能。但即使是发达国家，也不能说一切就都安稳了，风险虽然相对小，但市场、行情的波动导致公司破产也不是罕见，金融危机即是明证。
由于投资者无法预测未来，于是很多时候都会以古为镜，从过去的历史中判断一件事情是否可靠。不幸的是，投资的历史中变数太多。按理说，借钱给国家应该是比较稳妥的事情，因为实在不行国家可以通过征税、卖土地、卖资源等方式来还款。但这数百年的历史证明，即使借钱给国家也是有一定的风险的。而如果一个老百姓把钱借给国家，之后该政府如果欠债不还，那么对投资者来说，无疑是一件很头痛的事情。想从手握重兵的政府手中要回自己的钱，简直就是撼树蚍蜉，即使有理也说不清。国家就是不还给你，怎么着吧？
汇率战争 第四章（3）
欧洲政府从16世纪就已经开始有习惯性崩溃的事件发生了。比如在1557年至1696年之间，西班牙虽然从南美剥削了无数黄金白银，但150年中还是习惯性破产了14次，大部分的钱都被浪费在了打仗上。其他国家相对好些，但也不乏还不起钱的。即使是制度相对健全、更注重保护私人财产的英国，到了关键时刻也无计可施。查尔斯二世就曾经在从本国国民借钱后，直接把大家全部的债务和财产私有化到了自己口袋中。南美诸国从19世纪获得独立后，也开始习惯性崩溃。他们虽然盛产金银，但大多被贪污*掉，就是不还钱，过不多久就宣布外债作废，然后再次发行新的外债。
在这种情况下，如果一个国家欠债太多，它就和一个人欠黑社会钱一样，会被暴打一顿强迫还债，甚至可能被欺压得永世不能翻身。在1882年，埃及因为经常欠债不还，终于使得大英帝国怒不可遏，派兵将其征服，收其为日不落帝国的保护国，这样日后就再也不怕埃及人不还钱了。而有时一个国家欠债太过复杂，甚至能够引发很多国家一起的愤怒，这就好比老大带着一堆黑社会小弟一起去讨债。比如1902年，委内瑞拉因为欠了太多人太多钱，任何一国单独怒不可遏都似乎不大妥当，因此英国、德国、意大利一起派军舰前往委内瑞拉，封锁港口，强行索债。
但这么讨债，欠债的不好受，被揍一顿，讨债的也不好受，兴师动众。于是，欠债的政府很快发明了新招：通货膨胀。德国在第一次世界大战失败后，一直十分不忿，因为英法等国同样应该对战争负责，而不是让自己来背黑锅。但弱国从来无外交，德国打败了，英法让它还钱，它不能不答应。于是，当时德国的魏玛共和国想了一个“高招”，通过通货膨胀解决部分债务。很快，德国的年通货膨胀率达到天文数字的程度，人民为了购买生活必需品需要常备200亿马克的大额钞票。在这种情形下，无论多大额的债务，也都灰飞烟灭了。这一招比明目张胆的欠债还狠，因为你根本无法把钱讨回来，就算派军舰去，要回来的也是一堆废纸。
而这还仅仅是借给国家；投资给私人风险就更大了，随便一个郁金香泡沫（Tulip Bubble）或密西西比泡沫（Mississippi Bubble）都能让投资者血本无归。有了这些西方国家的“耍赖”和私人公司的崩溃，也就难怪投资者们心里不踏实，杯弓蛇影了。毕竟他们的信息和政府、公司不对称，人家拿着真金白银，就是掌握着主动权，想还给你就还给你，不想还给你就不还给你。
痛定思痛，投资者们后来也发明了自己的招数赏善罚恶。只有一个国家信誉很好，从来都按时还债，投资者才会愿意买他们的债券，而且即使利息低一些也不怕。而如果一个国家经常欠债不还，大多数人会对其嗤之以鼻；所以这些国家只能借高利贷，以极高的利息引诱那些愿意为高回报放手一搏的投资者们。
这么一来，等于把安全性和货币汇率挂上了钩。那些被认为是安全的国家，会有很多人前往那里投资，而他们都会购买当地的货币，由此导致货币升值。而那些被认为是不安全的国家，连当地人都会抛出自己手中的货币购买外币以保证自己财产的安全，更不要说吸引外资了；这么一来，货币汇率下跌就在所难免了。而如果两种货币同样安全，那么其价值就由回报率决定，投资回报率高的货币价值就高。 txt小说上传分享
汇率战争 第四章（4）
但是，是由谁来判断一种货币的安全性和投资回报率呢？由于投资者获得的信息质量其实没有改善，因此他们其实还是根据过去的历史和对未来的预期来进行判断。所以归根到底，他们其实并没有更客观的手段来判断一种货币的安全性和投资回报率，更多的是跟着自己的感觉走。也就是说，如果大多数投资者对一个国家有信心，那么这个国家的货币汇率就会走高；反之就会走低。而所谓有信心、没信心，并没有一个客观的标准。
这其实和《韩非子·说难》里的一个故事很相似。在卫国，原来有个帅哥叫弥子瑕。很得卫灵公的宠爱，因此有点肆无忌惮。卫国有法律，说任何私自驾驭国君车子的都要处以刖刑，也就是把脚砍下来。有一次弥子瑕的妈妈病了，弥子瑕一急，假装卫灵公有令，自己驾着卫灵公的车子出去了。但卫灵公听说后，却认为他德行好，说这个人孝顺，为了妈妈没有脚都无所谓。还有一次，他和卫灵公一起去果园，吃桃子时觉得很甜，就把剩下的半个给卫灵公吃。卫灵公毫不嫌弃，还说这个人好爱我，吃了好吃的立刻与我分享。但后来弥子瑕人老珠黄了，卫灵公不待见他了，就说，这人当年假借我的命令坐我的车，还给我吃剩桃子。虽然弥子瑕的行为和当初没什么两样，但卫灵公前后两次态度截然不同，是因为他本人爱憎有了变化。
投资者看一个国家也一样。他们心情好的时候，可以把一个国家看成高回报，并由此提升该国货币的价值。但他们心情不好时，就会记得该国是高风险，然后通过疯狂抛售该国货币使其价值降低。这件事听着非常不靠谱，难道现实中的汇率会因为投资者所看到的表象随意变动吗？
但有时表象确实能够影响现实，因为现实和表象其实只有一步之遥。我们有时听到，某国某人冒充富豪或官员，在一个地方吃喝嫖赌，然后卷款逃跑。这种事情一旦东窗事发，大家一般都会感叹，这些被骗的人当时怎么回事，居然被这种低级伎俩骗到？但在很多时候，我们评判事情看的就是表象。如果我们看到一个人挥金如土，一般都会认为这个人是富翁，而不是“负翁”。更有甚者，有时事情虽然表里不一，但表象有时真的会成为事实，比如这些骗子“负翁”如果好好利用自己的表象，然后来个空手套白狼，那么真的成为大富翁也不是没有可能。投资外币其实也是如此。如果大家都认为一个国家前途光明，并去那里开设鞋厂，那么很有可能让这个表象成为现实。而如果大家不看好一个国家，投资者也有能力让这个表象成为悲惨的现实。
在汇率方面，表象之所以能够成为现实，还有一个原因，就是投资者往往是集体行动。无论是上升还是下降，这种因为投资者购买或抛售而导致的货币价值的变化都会如此，即一件小事能够引起比其大很多倍的效应，比如一个人买导致很多人买、一个人卖导致很多人卖。这在经济学上可以算是一种“乘数效应（Multiplier Eflect）”。而之所以会有乘数效应，就是因为大家往往在做出判断时会观察别人。
对现代西方经济学最有影响的经济学家凯恩斯在其著作《通论》就提到过这种现象。他举了一个例子：“报纸上刊出一百帧相片，由读者从中选出几名大家认为最漂亮的美女；谁的选择结果与其他参加竞猜者之平均爱好接近，谁就得奖；在这种情形下，竞猜者就有可能不选他自己认为最漂亮的人，而选他以为他人认为最美丽的人。如果每个竞猜者都持此想法，都不选他们本身认为最美艳者，亦不选一般人认为最美丽者，而是运用智力，推测参与竞猜者认为最漂亮者……”
也就是说，投资者其实都会考虑别人的想法，看别人是怎么想、怎么做的，然后根据这些信息再行动。由于这个现象，一个人的行为很可能会通过乘数效应让一种表象成为现实。也就是说，一种货币的汇率，除了因为国际贸易、跨国投资等实际因素波动外，投资者的充满随机性质的想法和心情，也是重要的因素。
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汇率战争 第五章（1）
早在唐朝，大儒杜佑在《通典·自序》中就已经写得很明白：“夫理道之先，在乎行教化，教化之本，在乎足衣食。”一个国家要想强盛，首先就是要吃饱肚子。如果能妥当地利用汇率促进贸易和吸引投资，那么它就是一把金钥匙，能够帮助我们解决温饱奔小康。但如果使用不得当，汇率就好像潘多拉之盒，能够带来难以想象的灾难，摧毁一个国家的经济。在全球化的今天，汇率的能量更是超过以往任何时候，也比任何时候都不靠谱，这是因为在很大程度上，汇率也是因为投资者的心情而在浮动。作为这么重要的经济因素，任何国家的政府都不会对汇率放任自流，让自己国家的经济自生自灭。那么，究竟如何才能最有效地管理汇率呢？
三、汇率的四大门派
无论一个政府怎么管理汇率，其目的都是一样的：打造一个有利于自己国家的汇率，让汇率可以稳定，以便吸引投资、促进贸易，让各地的资本可以自由地流通，并且让政府保留独立的货币政策，必要的时候可以多印钞票提高流动性。而政府能够影响货币的手段有三个，即财政、货币及贸易政策。但在决定采取什么政策之前，政府还要做一项重要的选择，就是自己究竟应该归顺于哪个汇率门派？
政府之所以要选择汇率门派，是因为在20世纪60年代。研究宏观经济的两位大师罗伯特·蒙代尔和J·马库斯·弗莱明提出了一个蒙代尔—弗莱明模型（MundellFlemming Model）。这个模型告诉我们，在开放的经济条件下，鱼和熊掌不能兼得，我们不能同时拥有固定的汇率、资本的自由流动以及独立的货币政策。
这就好比华山派的武功，最好的选择自然是练成了内功紫霞神功后也会使独孤九剑的招数。但自古气宗、剑宗势不两立，因此必须有所取舍。喜欢招式就练剑，放弃内功；注重内功就放弃精研招数。在汇率方面，一个国家面临的选择也是如此，三个目标都能达到自然好，但现实中没办法兼得，最多只能达到两个目的，那么只好有所取舍。
而因为他们选择的不同，对汇率的影响也不同。因此在介绍政府能采取的政策前，我们先要介绍汇率的四大门派：固定汇率派与自由浮动派，以及由固定汇率派衍生而来的汇率挂钩派，和从自由浮动派衍生的肮脏浮动派。通过介绍每一派的取舍，我们可以了解它们各自的优势与劣势，并明白为什么一个国家会加盟其中。
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为了稳定汇率，很多国家都选择将自己的货币与另一种稳定的货币或资产挂钩，甚至将两种货币完全等值。当作一种货币用，我们姑且将这一派成为“固定汇率派”。在汇率开始大行其道的年代，大多数发达国家都是固定汇率派。自19世纪兴起，在20世纪初期达到巅峰的金本位制，实际上是所有固定汇率派的鼻祖。通过法律，各国把自己的货币与黄金挂钩，并且固定起
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