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　　投资要想战胜市场，同样如此，一是我们自己尽量避免犯错误，二是等待我们的对手市场先生犯下严重错误，以严重低估的价格卖出股票。

　　正如巴菲特所说："；你一生能够取得多大的投资业绩，一是取决于你倾注在投资中的努力与聪明才智，二是取决于股票市场所表现出的愚蠢程度。

　　市场表现越愚蠢，善于捕捉机会的投资者盈利概率就越大。

　　"；

　　拳击比赛中，两个对手大部分时间是在试探，是在躲闪，都在等待对方出现大的漏洞，然后一击制胜。

　　巴菲特的工作像一只雄狮，远远看着野牛群，静静卧着，看看有没没有一头野牛犯下愚蠢的重大错误，离开牛群。

　　巴菲特等待的机会就是有人犯下大错："；股市在那儿，仅仅是作为观察是否有人出价去做某件蠢事的一个参考而已。

　　"；

　　①一旦发现市场出现错误，巴菲特就会像守候野

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　　①［美］珍妮特·洛尔著：《沃伦·巴菲特如是说》，海南出版社，1998年，第103页。

　　牛多时的雄狮一样，一下子扑过去，捕获一个大猎物。

　　巴菲特根据人性发现，市场最容易犯的错误有两种：一种是过于恐惧，一种是过于贪婪。

　　"；

　　在投资世界，恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病，会一次又一次突然爆发，这种现象永远存在。

　　"；

　　①可以确定的是，恐惧和贪婪肯定会一再发生，肯定会引起股票市场价格与价值的严重偏离。

　　但无法确定的是何时会发生，以及发生时后果有多严重。

　　但巴菲特告诉我们，利用市场波动赚钱的方法却始终如一："；在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

　　"；

　　②当别人过于贪婪时，市场会明显被过于高估，这个时候你要怀有一颗恐惧之心，不要轻易买入；当市场过于恐惧而过度打压股价时，会导致很多股票股价被严重低估，别人都恐惧得不敢买入，这时你反而要大胆贪婪，大胆地逢低买入。

　　我们很多人喜欢股市大涨，巴菲特却喜欢股市大跌："；股市大跌反而是重大利好消息。txt电子书分享平台　

第17节：第二章　安全第一：如何做投资（8）
③原因很简单。

　　股市大跌时，投资者由于恐惧而纷纷低价抛售，会形成更大的安全边际，巴菲特可以趁机贪婪地大量买入质优价廉的便宜货，当然高兴得很了。

　　巴菲特喜欢大跌，因为大跌才有机会大量低价买入好股票，才有可能以后赚大钱："；只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，获取非常丰厚回报的投资良机才会出现。

　　"；

　　④相反，在股市大涨时，投资者因为贪婪而高价追涨买入，股价大涨使安全边际减少甚至消失，巴菲特想买股票却找不到价廉物美的好股票，当然不高兴了。

　　和大多数人相反，越热门的股票，巴菲特越不感兴趣："；大部分人都是对大家都感兴趣的股票有兴趣。

　　其实，无人对股票感兴趣之日，才是你应对股票感兴趣之时。

　　热门股票反而很难赚到钱"；。

　　⑤在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

　　说起来容易，做起来难。

　　那么巴菲特是不是这样做的呢？1972年，美国股市是一个大牛市，股价大幅上涨。

　　50只著名成长股的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。

　　由于股价太高，巴菲特管理的伯克希尔公司无法

　　第二章安全第一：如何做投资

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　　美］珍妮特·洛尔著：《沃伦·巴菲特如是说》，海南出版社，1998年，第107页。

　　买到股价合理的股票，他为此非常苦恼，"；我觉得我就像一个过度好色、喜欢嫖妓的小伙子，来到了一个荒无一人的小岛上，我想买却什么也买不到。

　　"；

　　①1972年时，巴菲特的股票仓位不足16％，84％的资金都投资于债券。

　　1973年，股市持续下跌。

　　到了1974年10月初，道·琼斯指数从1000点狂跌到580点，下跌近一半，每个人都恐惧得不停抛出股票。

　　在大牛市时，巴菲特的投资欲望近乎枯竭。

　　但在熊市里，他的投资欲望却大大膨胀。

　　在熊市中一片悲观中巴菲特高声欢呼："；我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了妓院一样。

　　买股票的好时候到了"；。

　　②巴菲特在1973年至1974年美国股市大萧条时期疯狂地买入股票，活蹦乱跳得像一匹小马驹，等到后来股市大幅反弹时，大赚一笔。

　　巴菲特这种投资策略在美国股市灵验，在中国股市同样有效。

　　想一想，2001年6月，上证指数涨到2200多点时，几乎所有股票的股价都过高，但几乎所有人都在疯狂买入股票。

　　却没想到后来5年上证指数持续下跌，跌幅超过一半。

　　当时如果你在别人贪婪时恐惧，你就会避免巨大的亏损。

　　想一想，2005年6月，上证指数跌破1000点时，当时便宜的股票遍地都是，却几乎没有人愿意买股票。

　　如果你当时在别人恐惧时贪婪，到2007年年底上证指数已经超过5000多点，短短两年半你就能赚到5倍以上的惊人回报。

　　如果你想在股市中赚钱，一定要牢记巴菲特的格言：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

　　其实中国古人早就总结出了这一原则：人弃我取，人取我与。

　　别人争相抛弃时，我反而收取；别人争取收取时，我反而给予。

　　为什么？正如古代著名大商人陶朱公的老师计然所说：贵上极则反贱，贱下极则反贵。

　　贵出如粪土，贱取如珠玉。

　　当人人争抢股票，导致股票价格上涨，贵到离谱时，往往股价被过于高估，反而必将下跌，转贵为贱。

　　此时，我们应该把尽管价格很贵但被过于高估的股票看得像粪土一样，毫不留情地卖出。

第18节：第二章　安全第一：如何做投资（9）
当人人争抛股票，导致股票价格下跌，贱到离谱时，往往股价被过于低估，反而必将上涨，转贱为贵。

　　此时，我们应该把尽管价格很低但被过于低估的股票看得像珠宝一样，毫无恐惧

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　　①［美］珍妮特·洛尔著：《沃伦·巴菲特如是说》，海南出版社，1998年，第104页②*is："；BuffettTalksStock；"；TheNYTimesMagazine；April1；1990。地买入。

　　旱则资舟，水则资车。

　　越旱越要买船，因为大旱后会有大水。

　　越涝越要买车，因为大水之后往往会有大旱。

　　大涨如大水，大跌如大旱。

　　大涨大卖，大跌大买。

　　越是大涨越要抛，因为大涨之后必有大跌；越是大跌越要买，因为大跌之后必有大涨。

　　看来巴菲特投资的智慧和我们古人经商的智慧是相同的，寻找与众不同的方向，才有可能赚大钱。

　　需要说明的是，买卖决策的依据不是涨跌的幅度大小，而是相对于价值而言价格是太贵还是太贱。

　　第二章安全第一：如何做投资

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　　第六节危机就是危险与机会也许你会问，我要寻找安全边际大的股票，也不能光等着股市暴跌。

　　在股市没有大跌的情况下，如何找到安全边际很大的个股呢？有这样一个故事。

　　一位演说家在一个公众场合演讲，他拿起了100元，高高举过头顶。

　　"；

　　看，这是一张崭新的百元大钞。

　　有谁想要？"；

　　所有的人都举起了手"；："；我要，我要，我要？？，说演说家却把这张纸币在手里揉来揉去，纸币变得皱巴巴的一个小团儿，然后他又问观众："；现在还有人想要这皱巴巴的百元大钞吗？"；

　　所有的人又都举起了手，说："；我要，我要，我要？？"；放在泥地里，用脚踩呀踩呀，踩了好多下，然后从地上捡起来这个揉皱了又踩脏了的百元大钞，然后再问大家："；谁还愿意要这个又脏、又臭、又烂、又皱的百元大钞吗？"；

　　所有的人又都举起了手。

　　为什么呢？即使钞票揉皱了又被踩脏踩烂后，大家仍然会抢着要，因为大家知道它照样能花。

　　钞票如此，股票呢？当一家优秀的公司暂时出现问题时，市场担心这家公司解决不了问题，盈利能力会一落千丈，于是纷纷抛售股票，使股价大跌。

　　股市上经常会有些质地非常好的公司，由于临时遇见了比较大的困难，或者比较大的问题，导致这只股票被市场抛弃。

　　其实这个公司完全有能力解决这个短期性的问题，然后重新恢复原来的竞争能力。

　　它会继续顺利长期经营下去。

　　其实此时这只被市场抛弃的股票，就像一张被揉皱了、踩烂了、弄脏了的百元大钞，它还是具有与原来一样的长期价

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　　值。

　　有首歌唱道："；阳光总在风雨后。

　　"；

　　而巴菲特则发现：机会总在危险后。

　　正如巴菲特说："；优秀的公司暂时遇到困难，会导致这些公司的股票被错误地低估，这反而是巨大的投资机遇。

　　"；

　　①股价大跌会形成巨大的安全边际，是低价买入的良机，随着企业解决问题后恢复正常经营，市场重新认识到其长期盈利能力丝毫无损，股价将会大幅回升，让投资者大赚一笔。

　　巴菲特深刻领悟了危机的真正含义：危机就是"；危"；和"；机"；，危险和机会往往并存。

　　有勇气又有智慧的人，才能从危险中看到机会，抓住机会。

　　巴菲特几乎所有的重仓股都是在某个公司遇到重大危机的情况下趁机低价买入的。

　　在GEICO公司面临破产时，巴菲特低价买入，20年盈利50倍。

　　其中一个著名投资案例是美国运通银行。

　　美国运通是全球历史最悠久、实力最强大的银行之一。

　　1891年它第一个推出了旅行支票，使人们不带一分钱现金就可以周游全世界。

　　1958年它又第一个推出了信用卡，引导了一场信用卡取代现金的革命。

　　到了1963年，美国运通卡已经发行1000多万张，运通的旅行支票也在全世界流通，就像货币一样通行无阻。书包　网　。　想看书来

第19节：第二章　安全第一：如何做投资（10）
当时这家银行在美国的地位有些像现在工商银行在中国的地位一样强大。

　　但是美国运通后来遇到了大麻烦。

　　一家规模很大的企业叫联合公司，用一批据称是色拉油的货物仓库存单作为抵押，从美国运通进行贷款。

　　后来联合公司宣布破产，清算时债权人想从美国运通收回这笔抵押的货物资产。

　　1963年11月，美国运通调查发现，这批油罐中只有少部分装的是色拉油，大部分是海水。

　　美国运通遭受了重大诈骗，损失估计达亿美元。

　　如果债权人索赔的话，可能会导致运通资不抵债。

　　这个消息吓得华尔街一窝蜂地疯狂抛售美国运通的股票。

　　1964年初，短短一个多月，美国运通的股票股价就从60美元大跌到35美元，跌幅高达40％。

　　巴菲特专门走访了他的家乡奥马哈的餐馆、银行、旅行社、超级市场和药店，发现人们仍旧用美国运通的旅行支票和信用卡来结账。

　　他根据调查得出的结论与当时华尔街的普通观点大相径庭：这场丑闻并没有打跨美国运通，美国运通的旅行支票和信用卡仍然通行全世界。

　　在全国范围内，它拥有旅行支票市场80％的份额，还在付费信用卡上占有主导的市场份额。

　　巴菲特认为，它这次遭遇巨额诈骗，只是一次暂时性损

　　第二章安全第一：如何做投资

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　　①［美］珍妮特·洛尔著：《沃伦·巴菲特如是说》，海南出版社，1998年，第115页。

　　失而已，长期而言，没有任何因素能够动摇美国运通的市场优势地位。

　　于是，巴菲特决定大笔买入。

　　1964年他将自己管理的40％的资金用来买入美国运通公司的股票。

　　后来诈骗犯被抓住并起诉，美国运通也与联合公司债权人达成和解，继续正常经营。

　　在接下来的两年时间里美国运通的股价上涨了3倍。

　　在5年的时间内股价上涨了5倍。

　　①

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　　①［美］安迪·基尔帕特里克著：《投资圣经……巴菲特的真实故事》，*与建设出版社，2003年，第212~213页。

　　第七节如何寻找安全边际：逆向投资巴菲特在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。

　　而我们大部分人则相反：在别人恐惧时更恐惧，在别人贪婪时更贪婪。

　　要找到股价严重被低估、有足够安全边际的股票，只有清醒的头脑是不行的，还得有巨大的勇气，敢于与众不同，众人独醉我独醒。

　　因为，人本身是群居性动物，在生活和工作上总是喜欢和群体保持一致，老人总是这样教育年轻人：站在大多数人的一边，一般是不会错的。

　　但在投资中，站在大多数人一边，并不一定是对的，有时甚至是完全错的。

　　巴菲特非常喜欢他的老师格雷厄姆讲的一个石油勘探者上天堂的故事，我略为改编，变成股票投机版：当一位喜欢投机股票的炒股高手准备进入天堂的时候，上帝拦住了他，并告诉了他一个非常糟糕的消息："；你虽然的确有资格进入天堂，但是股票投机者来得太多了，已经把所有房间都占满了，我没有地方安排你了。

　　"；

　　这位炒股高手一听，想了一会儿后，就对上帝提出一个请求："；我能否进去跟那些住在天堂里的同行们讲一句话？"；

　　上帝觉得没什么，就同意了。

　　于是，这位炒股高手就把手罩在嘴边大声喊道："；地狱里发现大牛股了！"；话音刚落，大门洞开，天堂里住的所有股票投机者都蜂拥冲向地狱。

　　上帝看到这种情况非常吃惊，于是请他进入天堂。

　　但这位炒股高手迟疑了一会儿说："；不，我想我还是跟那些人一起到地狱中去吧，传言说不定是真的呢。

　　"；

　　故事听起来有些夸张，但是在股市上这种跟着市场走的现象却很普遍。

　　跟着市场走，说得好听点叫从众，说得难听一点叫盲从。

　　我们大家都知道，羊群里的大多数羊总是连方向也不看，就跟着前面的羊走。

　　前面的羊呢，跟着再前面的羊。　最好的txt下载网

第20节：第二章　安全第一：如何做投资（11）
第二章安全第一：如何做投资

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　　走，最后整个羊群都跟着头羊走。

　　在证券市场上，散户跟着机构走，小机构跟着大机构走，大家基本上是看相同的报道，听相同的指标，整个市场就成了一个大羊群。

　　那么在这个股市羊群之中呢，大家都是在想，反正我跟着大家走，肯定没错。

　　结果大家往往都错了。

　　蚂蚁群就是一个从众的范例。

　　有时一小群工蚁会和蚁群走散。

　　但是由于工蚁基本上没有视力，看不清周围的东西，因此，任何一只蚂蚁都不知道该怎样找到蚁群的位置。

　　在这种情况下，所有蚂蚁就只能采取唯一一个可行的办法：跟着前面的蚂蚁走。

　　如果很多蚂蚁都是这样跟着前面的走，数量越来越多，最后这些就会形成一个圆圈，头尾相连。

　　圆圈形成后，这些蚂蚁相互跟随，一圈一圈地不停爬下去，直至累死。

　　研究人员曾经发现，一群蚂蚁竟然形成了一个周长366米的大圆圈，爬完一圈需要两个半小时，然后一圈一圈爬了整整两天两夜。

　　盲目跟着市场走，很难赚大钱，却很容易亏大钱。

　　巴菲特认为盲目从众就像成群结队集体自杀的旅鼠一样愚蠢。

　　旅鼠是生活在北极圈附近的一种鼠类动物，长得和一般田鼠差不多，尾略短，毛呈黑褐色，有白斑，大的一般也只有成年人手掌那么长。

　　为什么叫旅鼠呢？因为这群老鼠经常成群结队地旅行。

　　为什么旅鼠要成群结队地旅行呢？旅鼠的一个最大特点就是繁殖能力强得惊人。

　　旅鼠出生1个月左右就能繁殖，一只雌鼠每5周就可繁殖一窝，一窝能生七八只小旅鼠。

　　如果环境条件合适，一个旅鼠种群1年之内数量就能增长10倍。

　　但每隔4年，鼠群的数量就达到了顶峰，再也无法增长了。

　　为